股票达人俱乐部

股市2007年一路冲到6100多点，正是因为这种”兽性的冲动”，才有了此次2008年1月的深度调整

　　上证指数2007年最高达6124点，从年中3000多点一度跳到6124点，股市的股价走势不能够脱离一个因素，就是伟大的经济学家卡恩斯讲的一句话，话意为兽性的冲动。

　　6124点，跟中石油的走势是一样，攀高，盘整。2007年11月之后，港股也好，内地A股也好，发生了一个极大的问题，那就是整个股市的心态产生重大变化–由于这种兽性冲动的心态变化，变成为不讲理智，并且更为观望的心态。

　　去年港股跟国内的股票走势极好，因此就有证券商、承销商基本上都是定价过高。以香港的阿里巴巴为例，阿里巴巴在香港上市，它的市盈率是96，香港股市的市盈率也不过30，阿里巴巴远远超过这个数字。

　　卡恩斯在他伟大著作里面谈的”兽性的冲动”，是一个有意思的话。很多时候我们无法解释股票市场的心态，但是股票市场的心态基本可以用非理性的冲动来解释。除非你中了新股，赚了几倍，但只要是当天进入买中石油都被套牢，套牢原因正是非理性的冲动。

　　是中石油定价过高产生了这种现象。所谓定价，就是上市当天股民给予他的定价过高。为什么定价这么高？为什么第一天一开盘大家抢购，老百姓抢购，就是我们这个市场给予他这么高定价。

　　第二天开始大跌，原因就是这种冲动，在市场慢慢恢复理性以后，冲动表现出了这种形式，交易第一天股价开始大幅上升，大幅震荡，处于平衡，一定是这种形状，这种形状股票一出来，股市的整个心态就发生了变化。

　　被套牢过的股民会给后续股民一个严重警告，即投资的冲动应该停止了，投资者应用更理性的态度看整个股票的发行。从最近香港新股跌价情况来看，国内很多打新股的方式，在未来一定要谨慎。

　　在2007年还有一些其他的现象，非常值得社会大众关切，比如京沪铁路的问题。京沪铁路融资额超过2200亿，这2200亿应该如何出？这是一个很实际的问题，比如谁来出这笔钱，如何出这笔钱？

　　可以拿京沪高铁成立一个独立的公司，用高速铁路未来所能创造的现金流来做担保。这种项目独立出来，用现金流做担保投资，在数据上面叫项目融资。而过去的项目融资，很多是向银行借钱。如果项目融资改成在A股上市呢？

　　做IPO就是A股上市，每一个老百姓，不论有多少钱都可以去买高铁项目公司，筹集2200亿一点问题没有。我根本不认为政府该做融资，我甚至表明我的立场，我也不认为把一个好项目给民营企业家来做，我觉得一个好项目应给我们全体老百姓来做。

　　这是股票市场的灵魂，是股票市场的一个财富重分配的过程，美国的市场为什么这么好，因为他负担了财富重分配的过程，它让民营企业家退出股票市场，让小老百姓享受到积极成长的股市，那么今天又把民营企业家忽悠上来了。

　　这个时候政府不要牵扯，企业家不要牵扯，只要上市，小老百姓直接投资，甚至我们可以做得极端一点，不准机构投资，买一个股票要用自己账户去买，变成真正大众持股，直接上市由大众去买。

　　股票市场的融资，不是卖给任何团体，不是卖给任何机构，而是给老百姓。有这种共识之后，才能发现，原来所期望的股票市场是这样的功能。讲京沪高铁的例子，里面一个更深的认识，那就是股票市场的主体就是中小股民。

笔者最近一直在想，为什么成交量的放大，并没有让股指走出强势反弹？思索的结果是，一方面是以中国石油为代表的指标股近期表现疲弱；另外一方面，则是市场的扩容。在2008年的前8个交易日中，随着沪深股指的反弹，两市总市值增长1.182万亿元，流通市值也轻松突破10万亿元大关，增幅达到了8.23%，日均扩容957.24亿元。为什么会扩容这么快？首先是由于股价的水涨船高，股票价格涨了，市值自然也增大；第二是新股上市；第三是大小非解禁。虽然随着大盘出现反弹使得市场人气回复，但是始终没有走出像样的反弹。    当然，个股的行情还是可圈可点的。从盘面上看，虽然今天股指依然在小范围内波动，显得十分疲弱，但是个股方面是红肥绿瘦。涨幅居前的依然是二三线板块和个股，从行业划分来看：电脑、农林牧渔、酿酒食品、建材、化工、商业连锁等板块涨势强劲；从概念划分来看，网络游戏、低市盈率、数字电视、中小板块、参股金融等板块值得短线关注。我们来分别看几个二三线板块：

    酿酒食品板块：酿酒企业最近频繁提价，对其今年业绩产生一定的积极影响（贵州茅台上周五发布公告称，将出厂价格上调约为20%。而五粮液昨天在终端市场上也开始了新一轮的提价）；

    上海本地股概念板块：上海本地股最近重组预期开始加大，去年底新任上海市副市长的艾宝俊先后考察了两个大型国有企业集团：百联集团和光明集团；

    农林牧渔板块：上周五国际农产品市场普遍大幅度上涨，其中棉花和玉米双双封于涨停。棉花板块三剑客之中的新赛股份已经涨停；

    化工板块：机构对煤化工股相当看好，象最近有过涨停的湖北宜化和四川美丰，其涨停成交回报都显示5家机构席位合计分别买入1.65亿、1.44亿。笔者的“十大金股”之一两面针，也是属于化工板块，近期走势相当强劲；

    航空运输板块：中海海盛快速走强带动航运股活跃，市场对国内航运企业整合预期较高，特别是去年下半年曾传出两家央企长航集团与中外运有望整合；

    航天军工板块：航天军工板块中航天科技今天继续创出新高，该股是该板块中业绩较差的品种，未来资产注入预期高，军工股的最大亮点仍是资产注入。

    电力板块：国投电力、国电电力等3家电力股出现在单日机构减仓前10名，电价短期不上调对电力股形成打击。

    总的来说，指标股的低调给与二三线股充分的表现机会，大扩容背后虽然是资金面的一些暗箱操作，但是只要我们能在这种行情里面赚到自己该赚的钱，就心满意足了。5日均线是本次缓慢反弹的托力线，只要不破5日均线，那么反弹行情就会延续。二三线题材股和年报业绩增长股依然是近期行情的主角，只要指标股不起来，它们就不会趴下。

    最后跟大家分享一条经验：国泰君安股指期货仿真交易大赛中，一位叫施峥明的朋友13天赚1亿元，资产放大了28倍。虽然说这是模拟交易，但是谁能说施峥明在真正股指期货到来之际，不会成为淘金英雄呢？他的经验或许值得我们在股市里借鉴参考。在记者采访他，要他谈谈自己的经验时，他说了两个字：割肉。割肉并不为了割肉，而是为了保命。这是一种风险意识，一种纪律操守，在股市里面能够做到控制风险，严守纪律，相信施峥明一定能成为大赢家，相信各位朋友也能成为大赢家。

在造纸行业报告中，我们一贯强调根据龙头和消费两条线来选股，而景兴纸业就是符合消费主线的公司。公司牛皮箱板纸向下延伸至纸箱，即向消费领域进一步迈进，景兴纸业有望在这个细分领域中脱颖而出。既可以消化自身原纸产能扩张，也可以提升盈利空间。

　　1.覆膜彩印优势明显

　　 覆膜彩印纸箱拥有传统纸板所不具备的防水、防潮、坚挺、耐磨、耐戳穿和耐挤压等功能，可以打破运输半径，突破传统纸箱的功能局限。

　　2.下游延伸——消费地建厂明智之举

　　 昆山、新疆、平湖和江西等地陆续建厂，扩大覆膜彩印纸箱规模到2.5亿平方米，可以消耗43万吨原纸，在很大程度上缓解公司原纸规模扩张所带来的压力。

　　3.景兴纸业符合选股标准

　　 公司的发展符合我们根据消费主线选股的标准，预计07～09年EPS分别为0.26，0.58和0.84元，我们看好公司发展前景，认为目前估值仍低于香港的玖龙和理文造纸，公司拓展上下游领域可以抵抗风险并提升盈利，维持“推荐”评级。

　　1.覆膜彩印纸箱盈利问题；

　　 2.牛皮箱板纸产能扩张所带来的冲击。

　　 1. 覆膜彩印优势明显

　　 公司掌握了“颠覆传统”的覆膜彩印技术，并逐渐加大投入作规模化生产。该技术可以公司自身的牛皮箱板纸为材料，在上面直接贴上合成纸，之后进行彩印，其效果和在白卡纸上进行彩印相当，但是由于享有专利技术的合成纸成本大大低于以白卡纸为材料的传统彩印约25%。我们认为该技术的关键在于油墨、覆膜合成纸以及进行宽幅印刷的机器等。生产的纸箱拥有传统纸板所不具备的防水、防潮、坚挺、耐磨、耐戳穿和耐挤压等功能，可以打破运输半径，突破传统纸箱的功能局限，堪称可以引领市场重大变革。所以，以该技术生产的纸箱可以广泛用于高档家用电器、装饰器材、家具、水果、蔬菜、冷冻和冷藏食品、卷烟和酒类外包装等消费产品，用途相当广泛，也可以拓展传统纸箱无法染指的领域。该技术已经通过美国FDA认证。

　　2.下游延伸——消费地建厂明智之举

　　 覆膜彩印技术的应用由平湖景特彩(上海景兴占75%的股份，技术拥有人25%。上海景兴是景兴股份的全资子公司)作为主体，也即景兴纸业拥有合资公司75%的股权比例，目前景特彩包装印刷有限公司在天津拥有腹膜生产线和生产基地。

　　一般而言，纸箱具有200公里左右的运输半径，所以在消费地贴近市场直接建厂的举措非常明智，既可以开拓市场，也可以对当地客户进行维护，可以在短时间内了解客户的需求并为客户提供个性化的服务或者解决方案，就地建厂大大提升公司效率。

　　目前，公司已经在江苏昆山采取租赁方式进行基地建设，主要是纸箱生产线，而覆膜合成纸将由天津生产基地提供，未来平湖总部覆膜生产线建成后，将为昆山提供覆膜合成纸。由于厂房和机械基本租赁，所以成本有限，目前该厂已经在试产，预计在2008年1月中旬投产。该生产线规模约1500万平方米。该厂已经获得好孩子公司的订单，仅一个厂1年的纸箱消费量就达到1亿元人民币。公司计划以昆山厂的建设以及运作作为后续建设的试验田和模版，标准成熟后可以进行简单的复制，提升效率。

　　新疆将建两条纸箱生产线，约1.2亿平方米规模。由于新疆地区缺乏原纸，所以建厂后将由浙江平湖本部供应原纸和覆膜合成纸。由于新疆库尔勒地区生产香梨，所以公司就地建厂，基本可以和当地的香梨包装配套，预计每年约有8000万～1亿平方米的订单。另外，除了香梨品种外，番茄、哈密瓜和葡萄等也是公司未来需要开拓的领域，每年采购的包装物数量也极大。

　　江西将建1～2条纸箱生产线，规模也将达到1.2亿平方米左右，也有可能根据订单情况来决定是否就地建覆膜生产线。在江西建厂主要是考虑到当地盛产脐橙，景特彩主要和赣南果业合作，为该企业进行统一的包装，估计年采购量为6000～8000万平方米左右。另外，江西地区也有不少饮料企业，公司存在开拓的空间。

　　平湖总部地区，公司也将计划建2条大约2亿平方米的覆膜生产线，主要为其他纸箱厂供应覆膜合成纸。

　　预计3个厂将在2008年6-7月份能建成试车。其后仍考虑在海南建厂。简单统计，公司未来纸箱产能大概有2.5亿平方米的规模，可以消耗43万吨原纸，在很大程度上缓解公司原纸规模扩张所带来的压力。

　　3.景兴纸业符合选股标准

　　 在造纸行业中我们一直重点跟踪2条主线：寻找龙头优势企业——华泰股份；寻找接近消费的企业——景兴纸业。我们认为，公司牛皮箱板纸向下延伸至纸箱，即向消费领域进一步迈进，景兴纸业有望在这个细分领域中脱颖而出。维持2007～2009年净利润1.03、2.28亿元和3.31亿元的预测，按照发行后3.92亿股的总股本来计算，预计每股收益相应分别为0.26，0.58和0.84元，我们看好公司发展前景，认为目前估值仍低于香港的玖龙和理文造纸，公司拓展上下游领域可以抵抗风险并提升盈利，维持“推荐”评级。

首先、由于估值原因，2008年的市场基本上以消化估值压力为主，涨跌有限。全局型的投资机会在比较难出现。08年如果把握不好，赔钱的可能性会大大增加。同时，08年面临通胀压力和紧缩政策，投资难度会进一步加大。

其次、在震荡市场中我们要首选高成长个股

由于中国经济明年仍然能够保持一个高速的增长，上市场公司也会同样高增长。因此从选择大牛股的思路上来讲内生性的高增长行业和外生性的资产重组都可能出现牛股，成长是永远的主题，那么2008年的选股仍然要强调高成长性。高成长仍然是牛股共同的特征。

最后、隐蔽资产的公司最容易出现牛股。目前正处在一个资产升值的大背景下，因此隐蔽资产的公司，可以提供一个很好的向导。综合来看，土地的价值是最有可能存在是当前国内最有机会的隐性价值。